Вопросы под занавес года

E-xecutive

Ответы Анатолия Милюкова, главного управляющего директора УК «Альфа-Капитал», на вопросы Сообщества E-xecutive.

Евгений Карлашов: Планирует ли «Альфа Груп» включить инвестиционные фонды в систему Альфа Банк Экспресс?

Анатолий Милюков: С конца января мы начнем продажу паев, управляемых «Альфа-Капитал» фондов через отделения Альфа Банк Экспресс.

Евгений Карлашов: В таком случае, как будет происходить продвижение «Альфа-Капитал» в регионы: вместе с Альфа Банк Экспресс или по собственному сценарию?

А.М.: В любом случае, в «Альфа-Капитал» есть своя стратегия развития в регионах. Но подвох заключается в том, что Альфа-Банк и Альфа Банк Экспресс являются агентами по продаже паев наших фондов. Мы планируем продолжать это сотрудничество и в регионах, однако не исключено, что у нас появятся и другие агенты, если они, на наш взгляд, окажутся такими же эффективными.

Александр Кауров: Позвольте задать вам не совсем удобный вопрос. Вы считаете, что люди, чьи деньги вы хотите приумножить, заинтересованы в ваших услугах, а могли бы вы привести хотя бы три весомых аргумента за «Альфа-Капитал»?

А.М.: Гарантий быть не может никаких и никогда. Единственная гарантия, которую можем дать мы, – это результаты работы за предыдущие годы, что является единственным подтверждением профессионализма нашей команды, управляющей деньгами пайщиков. Но давать какие-либо гарантии на будущее, основываясь только на этих результатах, нельзя. А результаты нашей работы – они все аудированы, открыты и достаточно впечатляющи: за 2001 год – 72%, за 2002 год – 34%, на сегодняшний день тоже где-то в районе 30%. И ни одна управляющая компания никогда не сможет дать никаких гарантий. Вы можете только делать собственные выводы, исходя из ежегодных отчетов управляющих компаний.

Владимир Никитин: Можете ли вы сообщить детализированные данные о структуре инвестиционного портфеля «Альфа-Капитал»? Например, акций РАО «ЕЭС» – 34%, ЮКОС привилегированных – 24% и т. д.? Или это коммерческая тайна? Мне эти данные необходимы для анализа с помощью коэффициентов, в частности, Трейнора и Шарпа.

А.М.: Единого инвестиционного портфеля у «Альфа-Капитал» нет. Под управлением компании находится шесть фондов, к этому нужно добавить отдельный портфель для пенсионных накоплений. По большому счету, получается, что количество инвестиционных портфелей равно количеству инвесторов. Количество портфелей ограничивается несколькими стратегиями управляемых фондов. Более агрессивной стратегии придерживаются "Альфа-Капитал Облигации Плюс" и "Альфа-Капитал Акции". Более консервативным является фонд «Альфа-Капитал Резерв». Есть также ПИФ «Альфа-Капитал» – внешних инвестиций. Эти стратегии ограничиваются в свою очередь законодательством. Например, рассмотрим фонд «Резерв». Несмотря на то, что фонд именуется как фонд облигаций, мы позиционируем его как фонд денежного рынка, то есть там очень короткие выпуски облигаций, поэтому мы стараемся увеличивать капитализацию фонда каждый день. В портфеле фонда «Капитал Облигации Плюс», облигации определенной компании не могут превышать 20%. Законодательство разрешает и больший процент, но мы для себя поставили такое ограничение. Это достаточно консервативный инструмент, который дает возможность инвестору теоретически заработать больше, чем по депозиту. Далее, можно рассмотреть ПИФ «Альфа-Капитал», портфель которого составляют и акции (60%), и облигации (40%). Однако это соотношение может быть изменено, причем в любую сторону. С другой стороны, есть фонд «Альфа-Капитал Акции», до 90% которого вкладывается в акции, и мы стараемся поддерживать это соотношение, за исключением каких-то форс-мажорных случаев. Что касается наших пенсионных стратегий, то они достаточно консервативны. По закону мы имеем возможность вкладывать в акции до 40% средств фонда, однако наша компания останавливается на 20%.

Александр Пронин: А как «Альфа-Капитал» собирается увеличить стоимость вложений пенсионных средств, чтобы покрыть темпы инфляции? Насколько я знаю, государство ограничило вложение пенсионных средств в акции, а долговые бумаги дают отрицательную доходность? Фактически пенсионные накопления будут проедаться? Расскажите, пожалуйста, какой будет стратегия для обеспечения положительной реальной ставки доходности в текущих условиях и законодательных ограничениях?

А.М.: Во-первых, хотелось бы заметить, что отрицательную доходность дают не все облигации, а только в основном государственные и некоторые корпоративные, то есть корпоративные облигации, по которым ставки до погашения превышают темпы инфляции. Во-вторых, даже если управлять портфелем, состоящим из облигаций, номинальная ставка по которым близка к уровню инфляции, то за счет удлинения портфеля или участия в первичных размещениях можно обеспечить более высокую доходность. Ну и конечно, акции, количество которых в пенсионном портфеле, как уже говорилось, составляет около 20%, могут обеспечить преодоление этого инфляционного порога.

Елена Грибанова: Если я только собираюсь начать управление, какова минимальная сумма для начала управления?

А.М.: Минимальная сумма для открытия счета в открытых паевых инвестиционных фондах составляет $1000, в Фонде Акций, например, – сумма еще ниже. Открытие счета в фонде «Резерв» стоит $300 тыс., потому что этот фонд ориентирован больше на корпоративных клиентов.

Елена Грибанова: С чего начать управление?

А.М.: Думаю, что самым правильным шагом станет вложение средств в ПИФ. Причем эту стратегию я бы посоветовал и достаточно состоятельным людям. Причина проста – коллективные инвестиции предоставляют наиболее эффективные относительно затрат возможности достичь диверсификации портфеля. А портфель обязательно должен быть диверсифицирован, поскольку при теперешнем уровне риска, вкладываясь только в какие-то одни бумаги, вы можете все потерять.

Кроме того, ПИФ – это наиболее публичный, финансово прозрачный институт. Он очень жестко контролируется и регулируется. Информация о нем доступна всем.

Владимир Марков: Как обывателю оценить эффективность использования привлеченных компанией средств?

А.М.: Эффективность фонда зависит от выбранной стратегии. Во-первых, человек должен сравнивать с так называемым benchmark’ом. То есть, например, если вы вкладываете деньги в акции, то benchmark для вас – это рынок: индекс РТС или индекс ММВБ и подобные. То есть вам нужно сначала сравнить результаты своей управляющей компании с результатом рынка, с учетом возможного риска. Затем вам нужно сравнить результаты вашего управляющего с результатами его конкурентов, работающих по аналогичной стратегии. Это два основных способа сравнения для любых стратегий любых управляющих компаний.

Сергей Шигонов: Анатолий, будьте добры, приведите наиболее подходящий, по вашему мнению, алгоритм для выбора управляющей компании для моих пенсионных накоплений? Было бы здорово, если алгоритм будет с ясными критериями (можно с примерами значений этих критериев вашей УК).

А.М.: Есть несколько критериев. В первую очередь, я бы посоветовал выбирать ту управляющую компанию, которая уже давно работает на рынке. Этот критерий дает возможность проанализировать работу компании за определенный промежуток времени, оценить профессионализм менеджеров компании. Далее, обязательно нужно учитывать размер компании, потому что небольшая компания вряд ли может позволить себе содержать штат профессиональных аналитиков и портфельных управляющих. Процент за управление очень не велик, и если компания управляет небольшой суммой, то она не сможет позволить себе нанять профессионалов. Также немаловажными являются репутация самих сотрудников компании, их профессионализм и опыт.

Что касается нашей компании, то как управляющая компания «Альфа-Капитал» существует с 1998 года, при этом компания занимается управлением фактически с 1992 года, о результатах этого управления я уже говорил выше: в 2001 году ПИФ «Альфа-Капитал» – 72%, в 2002 году – 35%. Эти результаты выдерживают сравнение с рынками и с конкурентами. В управлении у нас сейчас находится почти $140 млн – серьезная сумма по нынешним масштабам, которая постоянно увеличивается, поэтому мы можем позволить себе нанимать профессионалов.

Лариса Иванова: Во всех ли отделениях Альфа-Банка и Альфа Банк Экспресс можно воспользоваться услугой Альфа-Банка как трансферагента, заверить заявление на передачу в управление банку пенсионных средств и, соответственно, оставить для передачи в пенсионный фонд. Есть ли у Альфа-Банка отделения, в которых можно осуществить вышеуказанную процедуру в субботний день.

А.М.: Все отделения обязаны предоставлять эти услуги. Единственное исключение – это отсутствие договора между пенсионным фондом и банком в отдельном регионе. Например, есть некоторые проблемы в Нижневартовске. Но в Москве все отделения Альфа-Банка эти услуги предоставляют.

К сожалению, не могу ничего сказать о работе отделений Альфа-Банка по субботам, но думаю, если отделение открыто, то оно должно предоставлять такие услуги.

Евгений Леонов: Сможет ли клиент вашего фонда получать информацию о своем счете по телефону или по интернету?

А.М.: Пайщик фонда получить такую информацию может. Мы публикуем в интернете информацию о стоимости чистых активов каждый день. Пенсионеры пока не могут получать такую информацию, потому что Пенсионный фонд пока не установил порядка для отчетности.

Владимир Марахонов: Попадаются сообщения, где говорится о том, что для людей старше сорока лет часть пенсии, определяемая управляющей компанией, будет невелика. Можете ли вы профессионально осветить эту тему?

А.М.: Дело в том, что чем вы старше, тем меньше остается у вас времени для накопления достаточных средств, тем меньший процент от вашей зарплаты направляется на накопительную часть пенсии. Это решение не управляющих компаний, а государства. Соответственно, чем ближе ваш пенсионный возраст, тем больше обязательств берет на себя государство по выплате этой пенсии, поэтому государство хочет зарезервировать больше средств для расчета с вами же.

Федор Богдановский: Как вы оцениваете количество людей, доверивших свои средства управляющим компаниям?

А.М.: Таких людей очень мало – от 180 до 300 тыс. по нынешней динамике. Это просто мизерные цифры. По самым пессимистическим прогнозам, мы рассчитывали, что нам передадут свои средства 1-2 млн человек. И это очень показательно, поскольку говорит о том, что, во-первых, люди не очень хорошо понимают, что происходит и как технически будет выглядеть новая пенсионная система. То есть государство просто не объяснило людям, как эта система будет выглядеть. Соответственно, в условиях такой плохой информированности люди не могли принять какое-либо решение о том, какой управляющей компании доверить часть своей пенсии. Это говорит о том, что государство не очень хочет, чтобы частный сектор получал в управление пенсионные средства. Если бы хотело, то, как в других развивающихся странах, частные управляющие компании достаточно бы быстро получили свою долю этого рынка.

Федор Богдановский: 31 декабря истекает срок подачи заявлений о передаче в управление пенсионных накоплений, полученных в 2002 году? А могу ли я, условно, 1 января написать заявление для передачи накоплений за 2003 год?

А.М.: По этому заявлению вы передаете накопительную часть пенсии не только за 2002 год, но и за 2003-й. Соответственно, те средства, которые вы захотите передать управляющей компании в 2003 году, будут перечислены только в 2005 году. Поскольку это уже будет часть пенсии, накопленная вами в 2004 году.